En un mercado cada vez más competido, la inversión tradicional ya no basta. Para alcanzar rentabilidades ajustadas al riesgo superiores y un perfil más estable, los inversores deben mirar más allá de los índices convencionales.
La inversión factorial se basa en datos cuantificables, precios y ratios financieros, y obedece a reglas sistemáticas. Su objetivo es capturar las fuentes de rentabilidad que subyacen a la evolución histórica de los activos.
En lugar de decidir discrecionalmente, el inversor factorial inclina la cartera hacia aquellos factores que la literatura académica ha identificado como persistentes. Así se logra un enfoque intermedio entre la gestión pasiva y la activa, maximizando la eficiencia de la exposición.
El viaje comenzó con el CAPM, un modelo de un solo factor que atribuía todo el desempeño a la beta de mercado. En 1992, Fama y French añadieron los factores Size y Value, creando un modelo de tres impulsores.
Posteriormente, Carhart incorporó el Momentum en 1997. Desde entonces, han ido surgiendo factores como Quality, Low Volatility, Profitability e Investment, formalizados por gestoras como AQR, BlackRock o MSCI.
Esta evolución demuestra cómo la teoría ha pasado de “el mercado lo explica todo” a un enfoque multifactorial que reconoce múltiples fuerzas influenciando la rentabilidad.
Un factor es una característica estadísticamente relacionada con diferencias de rentabilidad a largo plazo. Existen:
En este artículo nos centraremos en los factores de estilo, auténticos motores ocultos del rendimiento de cualquier cartera.
Cada factor tiene su lógica y sus métricas, basadas en ratios financieros o comportamientos de mercado observables.
Para facilitar la comparación, resumimos métricas clave:
Este factor busca empresas infravaloradas frente a su valor fundamental, aprovechando la tendencia del mercado a sobre-reaccionar ante noticias negativas.
Se seleccionan compañías con ratios como P/B bajo o forward P/E atractivo. Históricamente, ha ofrecido atractiva rentabilidad a largo plazo y diversificación frente a otros factores.
Invertir en small caps permite descubrir zonas de crecimiento menos exploradas por analistas. Las empresas pequeñas tienen mayor potencial de expansión, aunque con mayor volatilidad y menor liquidez.
Este factor recompensa la capacidad de multiplicar valor, pero exige tolerancia a fluctuaciones y riesgos de mercado más agudos.
El Momentum aprovecha la inercia en los precios: las acciones con buen desempeño reciente tienden a seguir su tendencia en el corto y medio plazo.
Usualmente se mide el desempeño en ventanas de 3 a 12 meses. Sin embargo, requiere una gestión activa de rotación, ya que las reversiones bruscas pueden afectar el rendimiento.
Se centra en empresas con fundamentales sólidos: altos márgenes, bajo endeudamiento y beneficios estables. Estas compañías suelen ser más resilientes en crisis y ofrecen rentabilidades ajustadas al riesgo atractivas.
Entre sus métricas encontramos ROE, margen de beneficios y estabilidad de flujo de caja, indicadores que revelan salud financiera y capacidad de generar valor.
Para aprovechar al máximo estos impulsores, conviene combinarlos en una cartera diversificada que equilibre riesgos y oportunidades:
Este enfoque permite construir carteras resilientes y dinámicas, maximizando el potencial de cada factor y minimizando la dependencia de uno solo.
En definitiva, la inversión factorial invita al inversor a volar más alto, descubriendo el ADN de una cartera exitosa y cazando los motores que realmente impulsan la rentabilidad a largo plazo.
Referencias
